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华泰证券分析师张騄:3D玻璃流行带来相关设备投资机会

资本市场如何看待智能手机?如何看待当前智能手机产业链的发展趋势?他们眼中的投资机会有哪些?手机玻璃设计流行,2.5D、3D化,将给市场投资机会带来哪些变化?

4月10日,在由第一手机界研究院主办的《迈向手机3D显示新时代——2017手机3D触控显示黑科技峰会》上,华泰证券研究所电子行业首席分析师张騄做了主题为“3D玻璃及触控显示领域投资现状和策略”的演讲,对于以上话题,张騄为我们带来了解答。



以下文字根据张騄演讲内容整理:

国产手机厂商创新能力得到认可

从手机行业发展历程上看,在功能机时代,功能差别都不大。早期的诺基亚手机,游戏就是俄罗斯方块和贪吃蛇,功能方面主要是统一化。即便到了2.5G时代,手机的功能也基本类似,但当时手机有了非常多的不同设计,比如很经典的摩托罗拉V3、V60。

进入到了智能机时代,有一段时期是功能上快速变化的时代。小米是一个开创者,当时参股了安兔兔跑分软件,引导了国内智能手机产业链的趋势。小米说“不服跑一个分”,当时手机发布会必须贴跑分图,而且必贴自家跑分高于别家的图。如今,糖果手机黄清华的演讲,完全未提跑分,所以现在手机厂商基本不再提跑分,跑分的意义已经不大。事实上跑分的公平性和真正的效益,在如今可以说基本消失了。

对比苹果、三星以及其他安卓品牌旗舰机型,同一时期的硬件性能方面,2010、2011年,苹果占据了行业较强的资源优势,如闪存、屏幕等,苹果与三星至少保持在同一水准线上。到2014、2015乃至2017年,苹果手机在硬件直观参数上,基本比同价位安卓机差一些。

但看大家的直观使用体验、对消费者使用体验的调研结果,都显示苹果手机使用体验好于同价位安卓手机。为何会这样?消费者对手机产品的认知度在逐渐成熟,不会简单看厂商如何宣传自家硬件参数,更多看手机的实际体验了。

随着产品硬件的核心同质化,手机外观设计等方面越发受重视。不同消费者的不同使用需求,可能会给未来手机市场带来非常不同的细分体验,让手机行业进入更加细化、深挖消费者需求的时代。

从创新角度来看,中国手机品牌已不输海外竞争对手,甚至很多方面是领先的。2011年, iPhone 4用了金属中框,2013、2014年,国产手机才大面积跟进金属概念,因为那之前,国产手机买不到足够的金属供应链资源。后期苹果开始推指纹识别和双摄时,国产手机的创新已与苹果同步。今年,苹果开始关注3D玻璃,未来可能推裸眼3D显示或者曲屏显示,但国内手机已经大面积使用了。从创新角度看,苹果一年就一款新机,面对众多国产旗舰机的围剿,陷入被动状态。相形之下,国产手机创新速度越来越快,且由于激烈的竞争,各手机品牌此消彼涨的趋势明显,各家都非常关注各种可能带来创新机会的技术。

下游打仗打越激烈,上游军火就卖得越好

手机外观设计创新无非正、背面两个角度。正面,大家特别关注提高屏占比,这个概念原来很少提。随着屏幕尺寸增长,屏占比越发受重视。尺寸太大,要做好使用体验就很难,所以现在主流的旗舰机集中在5至6寸之间,在这个区间提高屏占比成了很多手机厂商的主要选择。小米MIX,是目前市场上最受喜爱的手机之一,也是大家关注的方向,这给产业链带来了调整和机会。

指纹识别长期有实体按键,要提高屏占比,必然要让指纹识别让路,最简单的做法就是挪到背面。但背面的设计让很多消费者感觉体验不佳,所以各厂商都推新方案。其次,声学和传感器方面,像小米MIX,用陶瓷材料实现新的传声方式,是为了配合正面提高屏占比。未来会有很多厂商在这方面努力。正面暂时无法去掉的是摄像头,且似乎无法完全融入屏幕中,小米MIX是放在屏幕右下方,保证手机上部的观感,下部被牺牲。

手机材料方面,变化很难预测,这背后是消费者对于创新的诉求。手机每一年都变得不一样,不同会带来潮流变化,这种变化对于产业链而言,既是压力也是机会。压力在于,赌新的方向赌对了就好,赌错了就库存压力大。方向对了,就有弯道超车的机会。如今传统的塑料逐渐萎缩,金属、玻璃、陶瓷,甚至蓝宝石等新材料快速兴起,现在传统以塑料为主的手机厂商越来越少。

刚刚上市的捷荣技术,以前是传统的塑料外壳厂商,上市IPO募集的资金主要用来生产金属机壳。业务变化带来投资机会,有一点比较确定,下游打仗打越激烈,上游军火就卖得越好

金属结构的变化,带来很多新的特色。比如说金属中框,很多投资人的理解就是一个框,业内人士都知道不只是一个框,是边框加中板的套件。由于金属中框设计的变化,包括与玻璃接触面的设计要求、防水要求,整体加工复杂度增加了。今年三星S8,目前了解,加工时间约100分钟,iPhone加工时间约90分钟以上,金属中框对于CNC的加工时长提高了。

可以看出,材料用量的降低,消耗的基础设备并不一定降低。整体手机行业,半年至一年内,金属加工是资本化最快的。刚上市的科森科技、捷荣技术都是做精加工的。如安洁科技收购威博精密,行业各公司通过IPO或者被并购的方式实现上市或资本化,这种情况下,各厂商目前扩产意愿较强。行业在未来一段时间内,机会很大的同时竞争也在加剧。

3D玻璃带来投资机会的变化  以及陶瓷和防水

关于3D玻璃。目前国内厂商投资的热情较强,国内触控屏厂商、玻璃厂商乃至机壳厂商都在关注这一领域。个人认为未来会是混业竞争,如蓝思这种玻璃厂商,已经开始做金属中框了。如何基于自己的优势,找到最适合自己的产品路径和客户,这个是厂商所关注的焦点。

由于玻璃在手机设计方面的流行,加之2.5D、3D化,相关设备厂商可以选择近期进行资本化,近期会是一个较好的时机。目前市场特别关注玻璃设计和加工领域,

最近,上市公司田中精机就收购了一家相关公司,有相关资产的人,也可以考虑。

陶瓷产业目前处在酝酿阶段。很多产业的发展与投资强度有关,投资强度越强,产业发展越快,成本降低越快,越容易推动产业的正向循环;相反,有些行业,投资强度越低,越能降低成本、促进行业发展。蓝宝石是很典型的资本过高的行业,蓝宝石之前有过机会,就是传言苹果公司采用,当时也提到了合作,但最后合作未达成,行业沉寂。陶瓷目前开了一个好头,如果国内厂商后续能有一些重量级产品使用,陶瓷行业会有很好的发展机遇,投资行业很关注陶瓷未来的发展机会。

目前手机行业最重视的一点是防水,有报告显示,手机最大的损坏原因:一是被盗,一是进水。被盗问题难解决,进水问题却可以通过设计解决。如今很多厂商,包括苹果、三星,乃至国产手机都大面积增加防水设计要求,所以防水设计方面有不错的投资机会。例如凝胶厂商、新型透气防水膜厂商,都有很好的机会,这是产业链较受关注的一个方面。

演讲PPT:





































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